《港湾商业观察》廖紫雯

不久前，路人缘极好的蜜雪冰城宣布放弃瓶装水业务，该话题直接冲上热搜，路人纷纷停步驻足疑惑道，雪王什么时候开始卖水了？

事实上，在A股搁浅后，蜜雪冰城于2024年开年转战港交所，巧合的是，同日以门店数、市占率为口径位列奶茶行业第二的古茗也向港股递交了上市申请。

再往前看，茶百道等其他新茶饮公司同在筹备上市进程，而资本市场端如奈雪的茶，自上市以来股价整体则出现较大下滑。

新茶饮的上市之路是否顺畅？蜜雪冰城招股书披露，公司存在加盟商减少数呈现较大增长、加盟商自行关闭门店数增多等情况。

同时，不断负面声量呈上热搜的蜜雪冰城，无疑还需要加强管理，妥善应对。

01

业绩增速放缓

蜜雪冰城股份有限公司(以下简称：蜜雪冰城)聚焦为广大消费者提供单价约6元的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。公司旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。

2021年-2022年和2023年前三季度(以下简称：报告期内)，蜜雪冰城实现营收分别为103.51亿、135.76亿和153.93亿，分别同比增长121.2%、31.2%和46.0%；实现净利润分别为19.12亿、20.13亿和24.53亿，分别同比增长202.5%、5.3%及51.1%。

2022年全年以及2023年前九个月，蜜雪冰城门店网络实现了约300亿和370亿的终端零售额，根据灼识咨询的报告，蜜雪冰城是中国最大的现制饮品企业。

报告期内，蜜雪冰城的门店网络分别包括20001家、28983家及36153家门店，其中超过99%的门店为加盟门店。

蜜雪冰城的收入主要来自向加盟商销售门店物料和设备。因此，公司的门店网络规模和管理门店网络的能力，都是影响公司收入增长和运营效率的关键因素。

蜜雪冰城主要通过加盟模式经营门店网络。截至2023年9月30日，公司网络中超过99.8%的门店由加盟商开设及经营。蜜雪冰城表示，公司面临加盟业务模式的若干风险，每种风险均可能对公司的声誉、经营业绩及业务前景造成重大不利影响。

报告期内，蜜雪冰城加盟商门店数分别为19954家、28929家和36093家；同期，新开设加盟门店数量分别为8022家、9671家、8020家。

蜜雪冰城坦言，维持与加盟商的关系、激励加盟商改善其门店表现及开设新门店和吸引新加盟商加入公司的门店网络对公司的业务及经营业绩至关重要。由于多项因素(其中部分因素超出了公司的控制范围)，公司可能无法始终成功维持公司与加盟商的关系。

蜜雪冰城详细提出，例如，如果公司的现有产品或新品无法吸引消费者，公司的加盟商可能会经历销售下滑。因此，他们可能无法产生预期的投资回报，可能因此终止或选择不与公司续订协议。此外，公司可能无法吸引足够数量的新加盟商加入公司的网络并开设门店，这可能导致公司失去市场份额并对公司的未来业务增长造成负面影响。上述任何情况均可能对公司的经营业绩、财务表现及业务前景造成重大不利影响。

02

超6000条投诉与负面热搜狂魔

加盟门店过多的另一面，是难以回避的食安问题，据黑猫投诉，截止2024年1月28日，蜜雪冰城于该平台共拥有6069条投诉量，其中近三十天内投诉量为85条，已完成26条。多名消费者投诉吃到头发、苍蝇、蟑螂等食安问题。

巨量问题也显示在抽查中。

2023年4月17日，据北京市消费者协会发布的统计数据，2023年1月以来，北京23家蜜雪冰城门店存在食品安全问题，“遥遥领先”于其他连锁餐饮品牌。

同年11月15日，北京消协再度发布统计数据称，自今年1月以来，北京市共有210家连锁餐饮门店存在食品安全问题，其中蜜雪冰城以32家问题门店的数量登顶榜单，张亮麻辣烫、马路边边串串香、小谷姐姐的问题门店数量分别为19家、14家、11家、10家。

与食品安全形成共振效应的还有，蜜雪冰城的负面热搜次数，毫不夸张来说，堪称为同行中的顶流。

在蜜雪冰城于2022年递表深交所时，《港湾商业观察》在同年10月12日就发布了《蜜雪冰城深陷食品安全旋涡：隐患成明患，平均每半个月一次事故》一文。

据《港湾商业观察》当时不完全统计，2022年3月-9月，蜜雪冰城屡屡因食品安全问题冲上微博热搜，平均每15天就有媒体报道一起食品安全问题，引起消费者讨论。

值得关注的是，即便到了2023年至今，蜜雪冰城的负面热搜效应依然高居不下。2023年5月5日，蜜雪冰城因饮品中喝出蟑螂，登上微博热搜第一，相关话题阅读超2亿。事件来源是，广东汕头一女子称在蜜雪冰城门店购买饮品，结果喝出一只大蟑螂。她表示，一开始店家不承认是自己的问题，后面调了监控后才承认。

同年，9月16日，话题#蜜雪冰城被曝喝出蜘蛛#冲上热搜第一。据悉，一男子在社交平台发布视频称，在河南省郑州市一家蜜雪冰城门店的饮料中喝出蜘蛛，引发关注。

03

加盟门店关闭、退出增多

事实上，开店的另一面，报告期内，由公司要求关闭的加盟门店数量分别为371家、432家、453家；加盟商自行关闭的加盟门店数为206家、264家、403家。2023年前三季度加盟商自行关闭门店数接近2021年全年自行关闭门店数的两倍。

同时，报告期内，蜜雪冰城新增加盟商数量为3856人、4559人和3448人，通过将门店转让予其他加盟商而退出的加盟商数量为166人、412人、364人，由公司终止合作的加盟商数量为179人、176人、199人，自行终止门店运营的加盟商数量为93人、130人、229人，同期减少的加盟商数量合计为438人、718人、792人。显然，加盟商减少数呈现较大增长。

就加盟要求而言，蜜雪冰城官网披露，加盟基础资金为，准备21万以上流动资金(其中包含加盟费，合同保证金、管理费、培训费、机器设备、首批物料，装修预估等费用)，具体投资预算以实际情况为准。

其中，省会城市、地级城市、县级城市加盟费为11000元/年、9000元/年、7000元/年。合同履约保证金为20000元，日常管理/运营指导/活动扶持管理费为4800元/年，后期提供生产流程，经营方法等培训服务费用为2000元/年，门店经营所需的一切设备费用约70000元左右，经营所需原材料、物料费用约50000元左右，装修预算根据门店情况，以实际结算为准，费用约60000元左右。整体而言，不包含店面租金、转让费等其他费用预计所需21万起。

且加盟要求中，驻店要求为，1，一家店时，本人需完全在店6个月以上，且进行基础操作，如产品制作、点单、出杯等；6个月之后，需每月不低于90小时；2，二店以上，本人需搭建管理团队，合理制定店员晋升通道、考评机制等管理措施，且本人仍需全职在店负责门店经营各项工作，需每月不低于90小时。同时，店面需要至少准备2名骨干店员，店员要求为能全职待店6个月以上，18-40周岁的健康伙伴。

另一方面，截至2023年9月30日，蜜雪冰城的门店网络中32180间门店分布在中国31个省、自治区、直辖市，3973间位于11个海外国家。且公司近六成门店集中于三线及以下城市，详细来看，报告期内，公司三线及以下城市门店数分别为11590家、15549家、18297家，门店占比分别为58.7%、57.2%、56.9%。

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放弃瓶装水业务，幸运咖下沉市场

1月16日，“蜜雪冰城回应放弃瓶装水业务”冲上热搜榜。据相关媒体报道，蜜雪冰城负责瓶装业务的相关工作人员表示，目前产品调整，蜜雪冰城的瓶装饮料项目暂停代理。

蜜雪冰城旗下瓶装水品牌“雪王爱喝水”于2022年12月推出，但不到一年的时间里，2023年10月，“雪王爱喝水”于抖音等平台的宣传账号均停止更新。

雪王爱喝水为饮用天然水，源水取自地下220米，由今麦郎饮品(汤阴)有限公司代工生产，产品售价为380ml规格零售价1.5元/瓶，550ml规格零售价2元/瓶。

据《2022年京东超市矿泉水消费趋势报告》，截至2021年，农夫山泉市占率达到26.5%，华润怡宝市占率为21.3%；康师傅、娃哈哈、百岁山、冰露市占率分别为10.1%、9.9%、7.4%、5.3%。

盘古智库高级研究员江瀚对《港湾商业观察》表示，对于蜜雪冰城放弃瓶装水业务的原因，可能有多方面的考虑。首先，瓶装水市场竞争确实非常激烈，包括国内外众多知名品牌在内，消费者的选择范围广泛，因此进入这个市场需要大量的投入和资源。其次，作为一家以奶茶和鲜果茶为主打的茶饮品牌，蜜雪冰城可能发现瓶装水并不符合其品牌定位和消费者群体需求，因此决定退出这个市场。当然，具体原因还需要结合更多的信息来分析。

从蜜雪冰城另一业务咖啡来看，2017年，公司创立现磨咖啡品牌“幸运咖”。幸运咖定位为高质平价现磨咖啡，核心产品价格为5-10元，窄门餐眼数据显示，其人均消费为8.9元。截至2023年9月30日，“幸运咖”拥有约2900家门店，60.9%的门店位于三线及以下城市。

以2023年前九个月的终端零售额计，“幸运咖”是中国第五大现磨咖啡品牌，以截至2023年9月30日的门店数和2023年前九个月的饮品出杯量计，“幸运咖”是中国第四大现磨咖啡品牌。

但在库迪、瑞幸等头部咖啡品牌8.8元系列、9.9元活动等竞争之下，目前咖啡行业竞争似乎有些激烈。

江瀚认为，蜜雪冰城旗下幸运咖的挑战，主要来自于咖啡市场的竞争加剧以及价格压力。随着越来越多的品牌进入咖啡市场，价格战也日益激烈，这使得许多小品牌难以维持生计。同时，幸运咖主要集中在三线及以下城市，这些地方的消费水平相对较低，可能限制了其高端产品的销售。为了应对这些挑战，幸运咖可能需要调整其产品线和服务模式，以更好地满足当地消费者的需求。

据窄门餐眼在2024年1月4日更新数据显示，幸运咖现有门店数为2781家，人均消费为8.9元。其中，乡镇店总计574家，占全部门店比例为20.65%；学校店、商场店、交通枢纽店所占比例分别为13.27%、8.31%、0.11%。

2023年5月库迪、瑞幸等两大头部各类活动开展以来，幸运咖每月新开门店数自163家落至2023年12月的71家，且7月至今均位于此类水准。详细来看，窄门餐眼数据显示，幸运咖近一年开店增速自2023年5月开始出现较大程度下滑。5月到12月，幸运咖的每月门店开店数量分别为163家、119家、61家、2家、68家、69家、63家、71家。

江瀚指出，关于幸运咖门店扩张的困境，主要包括以下几个方面：首先，品牌知名度不高，导致消费者对其认知度有限，这可能影响其门店扩张的速度和质量。其次，幸运咖的产品定位相对较低，可能难以吸引高端消费者，这限制了其在一线城市等高端市场的拓展。最后，随着竞争品牌的增多，幸运咖可能需要投入更多的资金和人力来维护其市场份额，这增加了其经营压力。