北京时间2月22日凌晨，美联储公布的1月会议纪要显示，大多数美联储官员在会议上表达了对降息过快的担忧，美联储希望看到更多通胀显示稳步下行的证据。官员们一致认为利率可能已见顶，但还不能确定何时启动降息。

　　美联储理事Michelle Bowman于当地时间2月21日表示，当前的经济环境不支持美联储降息。

　　近期，许多投资者已经大幅削减了对美联储年内降息幅度的押注，对首次降息时间点的预测也从此前的3月推至6月。

　　路透社2月14日至20日的调查显示，104位经济学家中，有64位认为美联储将在2024年降息100个基点或更少，部分认为降息幅度将为75个基点或更少。有53位预计降息最有可能出现在6月。

　　降息时间逐步推迟

　　就在几周前，市场还押注美联储从3月开始将开启高达150个基点的降息之路，以至于美联储主席鲍威尔公开警告称，政策制定者们不太可能在3月份之前降息，并强调FOMC点阵图暗示的降息75个基点预期“相对合理”。

　　在1月议息会议上，美联储连续第四次暂停加息，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，保持在22年来最高点。

　　美联储主席鲍威尔在会后的发布后上称，美联储对降息保持开放态度，但不急于行动，不认为可能3月降息。最新公布的会议纪要也没有释放联储有意很快降息的信号。

　　纪要公布后，有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos发文称，在上月会议上，大部分美联储官员暗示的担忧是，过早降息和价格压力变得根深蒂固，而不是过高的利率保持过久，只有两名官员强调了长期维持高利率的风险。

　　随着近期美国CPI和PPI数据意外上行，2023年底时通胀迅速放缓的局面被打破，为美联储在通胀问题上的谨慎态度提供了支持。市场又将降息预期向后推迟。

　　美国劳工部13日公布的数据显示，今年1月美国CPI同比上涨3.1%，远高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，也高于市场普遍预期的2.9%。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI环比上涨0.4%，涨幅较前一个月扩大0.1个百分点；同比涨幅为3.9%。

　　PPI是生产者价格指数，追踪生产成本变化，是衡量通胀情况的一项关键指标。分析人士指出，今年1月陆续出炉的指标显示美国物价水平出现一定程度反弹，尤其是核心通胀率仍居高不下，凸显美联储抗击通胀之路绝非坦途。

　　此外，美国经济和劳动力市场似乎仍具韧性。美国1月非农就业人数增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，预估为增加18.5万人，前值为增加21.6万人。

　　在过去的一个月里，包括美联储主席鲍威尔在内的几位美联储官员均表示，在降息之前，央行需要对反通胀趋势有更大的信心。美联储首选的通胀指标仍然高于2%的目标。

　　从芝商所的美联储观察(Fed watch)工具看，利率期货市场交易员目前预计美联储在3月降息的概率已仅有8.5%，而在年初这一数字曾超过90%。6月份至少降息25个基点的可能性为77.4%。

　　警惕加息风险

　　美联储将在3月19-20日的会议上更新对利率和经济的预测。在此之前，鲍威尔可能于3月初国会听证会上发表对前景的新看法。

　　在美联储公布会议纪要之前，多家华尔街投行也让投资者警惕美联储今年不降息甚至加息的风险。

　　美国银行首席美国经济学家Michael Gapen表示，目前，我们的增长预测面临的风险略有上行。如果这导致通胀加剧，美联储最终可能会比预期更长时间地按兵不动。

　　法国兴业银行分析师Kit Juckes认为，美联储“没有理由急于降息”，如果美国经济重新加速增长，那么美联储下一次的利率决议可能是加息而非降息。

　　英国资管巨头Jupiter Asset Management宏观基金经理Mark Nash认为，美联储加息而不是降息的可能性达到20%，他认为强劲的消费需求和公司可能加大支出的前景或再次加剧通胀风险。

　　花旗集团表示，美联储将在6月首次降息，但是他们认为未来几年美联储有可能重现上世纪90年代末的情况，即降息后因经济火热而重启加息，投资者应具备更多的对冲措施。

　　1998年，美联储连续三次快速降息，随后在1999年6月开始一轮新的加息周期，以遏制通胀压力。

　　太平洋投资管理公司(PIMCO)经济学家Tiffany Wilding表示，除了不稳定的经济数据，还有一些国际因素，包括红海的冲突和干旱气候导致的巴拿马运河的减速，航运中断将导致全球货运成本上升，这一切都可能促成美联储“走走停停的宽松政策”。